7年巨亏逾120亿！盈利模式单一的美图斥资5.8亿“豪赌”加密货币

加密货币冲上6万美元，美图大手笔加仓！

3月17日晚间，美图公司发布公告称，全资子公司Miracle Vision耗资5000万美元加仓加密货币。截至公告发布，美图公司已累计购买价值约9000万美元的加密货币，约合人民币5.8亿元。

为何购买比特币和以太币，美图相关人士对《国际金融报》记者表示，“以公司公告为准，目前主要情况都在公告中了。”美图在公告中表明，投资以太币，是为了进军区块链行业做准备。而投资比特币是作为公司资产配置策略之一。

作为老牌的工具型应用，美图借着早期互联网的春风快速扩张，但盈利模式的单一和主营业务的低门槛，使美图在后期持续乏力。数据显示，2013年到2019年，美图累计亏损达121.26亿元。

业绩的长期亏损也拖累美图股价，2017年开始美图股价一路下跌，在2019年下半年的一段时间内长期徘徊在1港元附近，2021年2月才重新回到2港元。

业绩、股价双杀的局面，让美图不得不寻找新出路。美图开始在社交（直播）、游戏、盲盒，甚至医美等领域寻找新的增长点。而其董事长蔡文胜则“混迹”在币圈，曾是“三点钟无眠区块链群”的轮值群主，其创办的隆领投资还参投了加密货币交易所FCoin。

对于美图此次豪赌加密货币，零壹智库分析师、数字资产研究院研究员蒋照生对《国际金融报》记者表示，此次配置比特币和以太币是与美图过往多次转型类似的又一次尝试，可能寄希望于借助加密货币的上涨行情提振其业绩表现。只是这次尝试在国内的市场环境中显得过于激进，也存在炒作嫌疑。

从市场层面看，在美图首次宣布购入加密货币的首个交易日（2021年3月8日）开盘，美图港股股价一度大涨约14%；但到当天16时收盘，其股价大幅回落并下跌6.27%。在美图第二次宣布购入加密货币的首个交易日(3月18日），美图股价上涨10.36%，收于3.09港元。

蒋照生进一步指出，美图配置比特币和以太币并不能提升其在国内区块链领域的技术和应用水平。同时，由于美图购入比特币的时机是在价格相对高点，而加密货币市场波动性极大，未来能否给美图带来收益也并不可知。

3月17日晚间，美图发布公告称，全资子公司Miracle Vision进一步购买了1.6万单位的以太币，总对价约为2840万美元；386.08单位的比特币，总对价约为2160万美元。

从公告信息看，美图此次购买以太坊和比特币的交易平均价格分别是1775美元以及5.59万美元。截至公告发布，美图公司已累计购买价值约9000万美元的加密货币，约合人民币5.8亿元。

3月7日晚间，美图发布公告称，本集团于2021年3月5日在公开市场交易中购买了15000单位的以太币和379.1214267单位的比特币(BTC)，这两种加密货币的总对价分别约为2210万美元和1790万美元，合计为4000万美元(约合人民币2.6亿元)。随后，#美图4000万美元购买比特币和以太币#、#美图董事长回应买2.6亿元加密货币#等话题冲上微博热搜。

美图公司在公告中表明，投资以太币，是为了进军区块链行业做准备。集团目前正在评估将区块链技术整合到其各项海外业务中的可能性，包括但不限于以基于以太坊的dApps，以及寻找合适的基于区块链的海外项目进行潜在投资(很多基于区块链的项目只接受以以太币作为投资对价)，这些项目可能与其庞大的用户群体产生协同效应。购买以太币是未来两项计划的合乎逻辑的准备，因为当集团未来可能推出自己的dAPP的时候，该以太币可以作为燃料的储备；同时可以作为投资接受以太币作为对价的区块链项目。

此外，投资比特币，是作为美图公司资产配置策略之一。公告指出，近期董事会在建立共识的过程中看到了不断增长的势头，比如一些传统上比较保守的机构（如保险公司)，已经开始对加密货币进行投资，传统资产管理公司也推出了加密货币基金以供认购，越来越多上市公司正在购买加密货币作为资金管理的一部分，并考虑接受加密货币作为其商品及服务的付款方式。

美图公司还表示，这些购买是根据董事会此前批准的一项加密货币投资计划进行的，据此本集团可以购买净额不超过1亿美元的加密货币，其资金来源为公司现有的现金储备。美图公司董事会认为，区块链技术具有颠覆现有金融和科技行业的潜力，类似于移动互联网颠覆了PC互联网以及众多其他离线行业的方式。董事会认为，区块链行业仍处于早期阶段，类似于2005年左右的移动互联网行业。在此背景下，美图公司董事会认为，加密货币具有足够的升值空间，并且在此时通过将其部分现金储备金分配到加密货币，可以用作资金管理中分散持有现金之风险。

美图董事长蔡文胜表示，“美图公司继续布局区块链，这次购买ETH、BTC数字货币作为长期发展区块链战略的价值储备。”

美图董事会强调，这能向投资者和利益持份者表明本集团接受技术革新的抱负和决心，从而为进军区块链行业做好了准备。不过，美图董事会也指出，尽管区块链具有长期利好前景，但总体而言，短期内加密货币的价格仍然会有波幅，因此董事会目前决定投资以市值计最大的两种加密货币以太币和比特币，董事会相信这投资能最大化提高长远股东价值。

资料显示，美图成立于2008年10月，获得了包括IDG资本、启明创投、创新工场在内的共计7轮融资，总融资额超5亿美元。美图旗下产品包括美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus（美颜相机海外版）、潮自拍、美妆相机、美拍、美图手机等软硬件产品。

截至2016年12月上市前夕，美图应用月活跃用户总数约为4.56亿。2016年12月15日，美图在香港主板挂牌上市，发行价8.5港元，市值超过46亿美元，轰动一时。

市值虽高，美图业绩却一塌糊涂。招股书显示，上市之前，美图在2013年、2014年、2015年一直持续亏损，亏损金额分别为2581万元、17.7亿元、22.2亿元。上市后，美图亏损更严重。财报显示，2016年至2019年，分别亏损62.61亿元、1.97亿元、12.55亿元和3.97亿元。自2013年到2019年，美图累计已亏损121.26亿元。

究其原因，美图一直没有找到盈利增长点。即便是贡献了绝大部分营收的手机业务，直到2019年“卖身”小米，也一直没有为美图带来真正的盈利。美图秀秀、美颜相机等“王牌”产品，则存在难变现的问题。

这一困境在用户数上也得到了印证。数据显示，截至2019年12月，美图的月活总数为2.82亿，同比下滑7.8%。除了BeautyPlus（美颜相机海外版）实现同比增长外，美图秀秀、美拍、美颜相机用户数量均在下滑。其中，美拍的月活连续四年下降，同比降幅达45.8%。

长期的亏损也让美图股价一蹶不振，市值也一落千丈。美图股价在上市第二年（2017年）3月一度超23港元，但随后一路下泄。2019年下半年至2020年，长期徘徊在1港元附近。2021年2月才重新回到2港元。

在亏损和股价疲软的双重压力下，美图不得不寻找新的盈利点。2018年，美图推出“美和社交”，定义为“照片社交平台”；美图钱包还曾于2018年前后上线信用卡申请、借钱、贷款超市和保险频道等金融服务（2020年下线）；2019年，美图推出了一款名为“meituspa”的洁面仪，以及名为“美图游戏盒”的女性手游。

据悉，美图还在医美、电商直播等板块试水；2019年以来，美图先后推出皮肤检测、电商、医生线上诊断、小游戏等细分领域产品。还曾于2019年11月收购社交招聘网平台大街网，试图以流量优势为大街网赋能。2020年，在盲盒火热的时候，美图还申请了“美妆盲盒”、“美妆盲盒MT”等多条商标。不过，遗憾的是，美图上述转型最终都未能提振其业绩和股价。

条条道路皆不畅的时候，美图打量起币圈，美图董事长蔡文胜早已“混迹”在币圈，2014年就投资了加密货币交易所OKEx（欧易）。2018年初，蔡文胜成为“三点钟区块链群”的轮值群主。蔡文胜创办的隆领投资还参股了加密货币交易所FCoin。

同样在2018年初，美图上线了一款区块链钱包产品Beautychain(美链)，随后美链的代币“美蜜”（BEC）登陆OKEx，美图被指为BEC代币的发行者。到了4月，上线两月的BEC代币出现异常交易，有黑客通过合约的批量转账方法无限生成代币，引发抛售潮，币价近乎归零。美图随后申明“没有、也不会发行任何数字货币”。

中国计算机学会区块链专委会委员高承实在接受《国际金融报》记者采访时表示，美图公司产品相对单一，业绩方面尽管在未来还会有进一步增长空间，但增长速度和增长幅度可能都很难再达到更高数值。因此，作为一家上市公司，美图急需找到进一步增长的增长点。在没有找到自身业务增长的新赛道之前，在全球货币大放水的情况下，如何使得自身营收保值增值，就成为公司管理层需要面对的问题。在这个背景下，美图分别于3月7日和17日分两批购买了4000万美元和5000万美元的虚拟加密数字货币。

“尽管公司通告称，这既是为了实现资产保值增值，也是为了公司进一步拓展技术领域。”高承实认为，这个行为更多还是为了资产的保值增值，跟拓展美图的业务还存在较大差距。

蒋照生分析指出，美图近来连续在相对价格高点购入比特币和以太币，一方面是以比特币、以太坊为代表的加密数字货币市场自2020年年中以来连续上涨，比特币价格屡创新高，成功吸引了包括特斯拉、PayPal、高盛等主流商业机构在内的各界关注，成为2020至2021年全球表现最好的资产之一。

另外，从企业内部看，蒋照生称，美图的主营业务依旧连续多年表现不尽如人意，尽管近年多次尝试转型，但目前来看都不成功。虽然坐拥海量数据，但却难以找到合适的变现渠道。在转型过程中，美图从早前布局手机、电商赛道，到2020年转型医美等领域，始终踩在市场风口上，但这些领域要么是格局清晰、竞争激烈的成熟赛道，要么是需要重金投入、持续试错的新兴市场，无法在短期内为美图带来可观的经济效益。

“美图此次配置比特币和以太币从本质上也可将其视为与过往多次转型类似的又一次尝试，可能寄希望于借助加密货币的上涨行情提振其业绩表现。只是这次尝试在国内的市场环境中显得过于激进，也存在炒作嫌疑。同时，由于美图购入比特币的时机是在价格相对高点，而加密货币市场波动性极大，未来能否给美图带来收益也并不可知。”蒋照生表示。

蒋照生进一步分析指出，根据美图在公告中的表述，投资比特币只是为了作为企业资产配置策略之一，而投资以太坊则是美图在为进军区块链行业所进行的准备。但在国内的市场环境下，配置比特币和以太币并不能代表美图在加大区块链投入。币圈和链圈在国内始终泾渭分明，美图配置比特币和以太币并不能提升其在国内区块链领域的技术和应用水平。

记者 | 余继超

编辑 | 陈偲

版式 | 王莹