Coinbase上市之后——交易所将成为比特币的生态指标

Coinbase加密货币交易所昨日成功上市，这一消息在金融界引起了轩然大波。该公司将成为首家在美国上市的大型数字货币交易平台，也算是整个加密货币行业多年来发展的里程碑事件。

从目前的规模来看，登录纳斯达克后可能会让Coinbase的估值超过1000亿美元，Coinbase成为今年美国上市的最大公司之一。但Coinbase的潜在业务问题也带来了很多不确定性，因为更广泛的市场分析师认为，该公司与加密货币行业的密切联系也可能导致负面增长的趋势。

在比特币(BTC)和以太坊(ETH)价格持续上涨的背景下，Coinbase一季度收入18亿美元，利润8亿美元。虽然这种增长令人印象深刻，但如果全球加密市场陷入熊市周期，可能会引发急剧逆转。Coinbase自身也认识到了这种可能性，并将加密货币价格上涨或下跌的影响列为业务风险之一。

Coinbase财报公开

Coinbase在其第一季度收益报告中强调，其每月交易用户为610万，这一数字可以根据每次市场的整体状况而波动或下降。最高记录范围为700万用户，中等记录范围为550万用户，如果市场出现深度回调，则每月记录400万用户。

此外，值得注意的是，在纳斯达克交易所上市后，比特币将只是众多可以从该平台购买的独特数字货币之一。电池投资公司(Battery Ventures)的合伙人罗杰·李(Roger Lee)在2017年以16亿美元的估值投资了Coinbase。基于这一点，据CNBC报道，他认为比特币是目前加密货币领域“最无趣的东西”。他认为Coinbase将成为当今市场上所有其他创新货币的发展平台。

罗杰·李在接受采访时说:“对于很多在Coinbase内进行交易的人来说，他们可能会关注比特币的价格。但对于长期和资深投资者来说，他们看到的不仅仅是比特币，还有40、50、60甚至100个其他的token，随着时间的推移，让所有这些token都有发展壮大的可能性，他们会意识到Coinbase是所有区块链项目发展的指标。”

虽然比特币和以太坊是推动该公司估值迅速上升的核心产品，但不能排除替其他token的地位，以及未来去中心化金融市场（DeFi）产品的总体转变。

Coinbase泡沫风险

尽管Coinbase已经成为首个上市的数字货币交易所，但外界对于Coinbase的质疑也一直存在。首要问题是其高市值是否存在泡沫。投资研究公司New Constructs表态说，加密货币平台的整体估值都过高了，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。

作为平台方，Coinbase的收入主要来源于提供加密资产的在线交易时收取的佣金，根据交易额收取占比从0.5%到0.04%不等的费用。该部分占营收比例高达86%。2020年Coinbase月活用户约280万，较2019年末增长180%，2020年加密总交易量1930.9亿美元，较2019年增长141.7%。与同类数字货币交易所相比，Coinbase的佣金费用相对较高，如何在对手低价竞争的环境下继续保持增长，是Coinbase需要面对的问题。

Coinbase竞争对手风险

外界担忧的还有同类交易所恶性竞争的风险，当下Coinbase也要警惕其他交易平台的激烈竞争。Kraken、Robinhood和Gemini位列最大的竞争对手之列，因为它们可能重新选择无交易费交易，以获得更多的市场份额。Coinbase目前主要依靠这些费用来产生收入。