原因分析 | 工业企业利润向好，投资低迷？-轻识

今年以来，我国工业企业利润持续向好，2021年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，比2019年同期高24.0个百分点。相比之下，工业投资及制造业投资恢复略显缓慢，2021年1-5月制造业投资同比增长20.4%，两年平均增速仅为0.6%。赛迪研究院经研究发现，上半年工业企业利润向好但投资低迷主要有以下几点原因：

利润增长与投资恢复存在滞后性。

工业企业利润增速与工业投资增速呈正相关性，相关性系数为0.89。从历史经验看，利润增速下滑的1-2年内，投资增速明显放缓。当前工业企业利润快速恢复，其他先行指标也有向好态势，工业投资将随之逐步复苏，但略有滞后。

价格关系不均衡降低中下游企业投资能力

疫后，受全球产业链供应链重构造成的阶段性供需错配和供需失衡等因素影响，大宗商品价格大幅上涨。涨价主要集中在产业链上游，国内流通领域50种重要生产资料中，螺纹钢、电解铜等34种产品价格上涨，全国工业生产者购进价格（PPIRM）涨幅明显高于全国工业生产者出厂价格（PPI）涨幅，5月份PPIRM与PPI价差扩大到3.5个百分点，较2020年扩大3.9个百分点。上游涨价加剧中下游企业成本压力，1-5月工业企业营业成本同比增长28.6%，两年平均增长9.5%，较2019年同期增长4.1个百分点；工业企业亏损额增速达到23.5%，高于2019年同期1.6个百分点，降低了企业扩大投资的能力。

民营工业企业利润增长较慢影响民营经济活力

民营经济占GDP比重超过60%，对投资和经济带动作用巨大。原材料等大宗商品价格上涨对民营企业盈利能力影响更大，民营企业在产业链中议价能力较弱，话语权较低，大宗商品价格上涨极大压缩民营企业利润空间，影响民间投资活力。2021年以来，民营工业企业利润增速被国有企业反超，1-5月，国有及国有控股工业企业利润总额同比增长21.7%，而民营工业企业仅增长17.9%。

文：赛迪智库规划研究所樊蒙

编辑：王改静