师门笔记:谈谈价值投资体系

我来讲讲投资个股。本群一直讲的都是价值投资体系，也就是买股票就是买公司，这是非常基础的逻辑，段永平回忆巴菲特教他最重要的东⻄就是这个。说起来很容易，但是做到非常难，价投学习者想要学到真经，就必须养成一整套投资习惯，从而不断完善自己的体系。

要记住体系之外的财富为 0，这个市场从来不缺暴富的机会，尤其当你用后视镜去观察，会看到很多在过去某一时间单位暴 涨的股票，这个时候贪欲就会在你心底涌现，心态变化的结果，就会直接影响你 的行为，从而使你的行为偏离价值投资体系，这种事我⻅过很多，不少嘴上价投者，实际上是在做着追涨杀跌的营生。

一般而言，价投者不会在估值严重泡沫化时买入任何公司的股票，比如在某一板块已经暴涨之后，总体估值非常高了，这个时候不应该追涨，那么是不是追涨一定赚不到钱?并不是！比如近期这段时间 的有色、煤炭、矿股，很多人追了，确实也挣钱了，问题是，这种操作偏离了价 投体系。你要明白的是这是投机，投机这个行为，具有很大的不确定性，很难次次复制，那么即使你今天赚了，未来实际上是把你害了，因为你的行为已经跳脱 出体系之外，你持续追涨套利，一旦某一次失手，可能就心态崩坏，而到了那个 时候，你重新审视自己的行为，会发现自己根本没有体系，这是一件多么令人沮丧的事。

那么同样，如果你进行了充分的研究之后，买入了一只你认为具有投资价值 的公司，但是你买入之后，股价一直跌，这个时候，你不应该轻易卖出，或者尝 试做 t 来摊低成本。卖出这个行为，在价值投资体系中仅仅发生在几个情况下，之前讲过很多次，还不知道的请你去看书。做 t 这个事呢，在价值投资体系里， 基本属于负面清单。昨天和一个朋友聊天，他说他拿的⻓线股票，如果一直浮亏， 他就会通过反复做 t 来摊薄成本，这其实是个很坏的习惯，因为人类的心理特性， 这么做很容易丢失手里的筹码。举个例子，你想先以 20 元的价格卖出手里的股 票，然后以 15 元接回来，但是你运气不好，20 元卖出后，股价弹起来了，涨到 23 元了，你会不会认错买回来？由于人类厌恶损失的心理，大多数人不会买回来 了，那么你就永远失去了你的筹码。如果你在 20 块买入，跌到 18，然后又涨回 来了，或者开始⻓期横盘，你是继续等？还是干脆放弃一开始定的 15 元接回的策略直接买回来？你又面临多次抉择，而抉择次数越多，实际上你的策略就越复杂，你出错的概率就越大，专业的投机策略，都是策略先定(充分调研，⻓期有效)，然后机械操盘，止盈止损的价位都是经过量化测算的，而且机构为了避免 情绪化操作，都是计算机操盘，个人投资者没有这个条件，这就是个人投机者总 是被收割的原因。

尝试在下跌过程反复做 t 摊平成本，是一种操作恶习，这么⻓期做下来，几 乎必然赔钱，最大的恶果还不是赔钱，而是你的体系无法建立，永远是个半吊子。还有一些朋友分仓操作，建立⻓线账户、中线账户、短线账户，美其名曰⻓期账户用价投，中期账户基本面投资，短期账户⻰头战法动量策略，高估自己了，⻰头战法的很多思想和操作和价投有天壤之别，这么玩下去，整个人的思维都是撕 裂的，体系就更别说了，永远形成不了。

各种投资流派，一辈子专心做一个就可以了，千万别以为自己是一个大型投研机构，自己聪明绝顶，我⻅过很多聪明绝 顶的人，做其他事都很优秀，但是在资本市场赔的底裤都没了，其实就是因为没有形成自己的投资体系。体系，是一系列投研、操作、仓位控制、情绪管理的集 合，挣你体系之内的钱，挣你能力圈之内的钱，保证你的体系可以大概率⻓期赚 钱就可以了，其他的事完全不用考虑。

嫌价投麻烦的，只做指数基金也是完全可以的，这个玩好了收益率跑赢 90% 的股票投资者，甚至更多，因为大多数股票投资者都是没有体系的赌徒。