我的 8 年投资心路历程

那时的收益率还高达 7%。

刚学完宏微观经济学的我，迫不及待的就去上大三的课程，因为有门叫做《证券投资学》的课，听说上课教炒股。

果然名不虚传，老师每节课都”推荐“一些公司，还有很多其他学院的同学来蹭课的。

PPT 上那些 K 线图看起来是如此的专业，各种指标让我眼花缭乱。

上完了这门课，我写了篇研究报告，大概知道了券商的研究所是怎么干活的。

上完这门课，我入手了中国南车，没过多久南北车合并成中车，刚一开盘就一连 6 个涨停板，成了我的第一桶金，也让我的小心脏感受了一把过山车。

上完这门课，我的投资之路才刚刚开始。

其实很早就想聊聊投资理财这个话题了，特别是去年人人都是股神的时代，也让我膨胀了一把。

但我又不太敢聊，因为这个话题实在是太大了。

今年开始我不断回顾自己的投资过程，与更多的专业人士交流，不断完善自己的投资体系。

随着很多读者的催促，我决定还是写些文章分享，另一方面也是记录我自己的成长过程，愿与你共同进步。

那今天第一篇文章先从股票投资出发，聊聊大体的投资思路。

这也是我建议小白的理财第一步，千万不是钻到一家公司里研究三大报表出不来，或者逢人便问这只股票怎么样，那很难有大局观。

投资方法基本就 3 大类：

基本面分析、技术分析、量化投资

基本面分析，主要是研究公司的基本情况。基本情况在哪里？三大财务报表是公司的公开的晴雨表。因为我们相信价格是围绕价值上下波动的，所以要“研究“出公司的实际价值，才能知道这家公司是被低估了，还是被高估了。

技术分析可以粗浅的理解为就是看个 K 线图，通过各种指标或者研究股票走势找到历史的规律，来预测今日的走势，类似于看图找规律，因为我们相信历史是会重演的。

量化投资就非常之广泛了，近十年来在国内也是风生水起，更多的是使用各种量化策略构建投资组合来使用，就包含了选股和择时。比如最常见的多因子模型，可以用来寻找 alpha 和 beta；或者用对冲来规避风险，减小受市场波动的影响；还有各种套利模型以及黑天鹅。（嗯，当年也是选修过  The Black Swan 的作者 Taleb 的课的）

当然了，每种方法的背后都是有这些方法的隐含假设条件的：比如我们相信技术分析是因为认为历史会重演，所以相信历史规律会在未来重现；而基本面分析是因为我们假设价格是围绕价值上下波动的，然而今年的 GME 事件让我们看到了假设被推翻的情况。

赚钱无非就是低买高卖（long），或者高卖低买（short）。

所以我们想要在市场中寻找那些被低估、或者被高估了的股票，总之是走偏了的股票，只要它当前的价格是和它的价值不匹配的，那么都可以赚到差价。这里也有个假设，那就是我们认为市场是理性的，价格是可以公允的反映价值的。

我自己呢，这三种方式都去研究、实践过，上学的时候痴迷量化策略，修了很多相关的课程，写了很多交易策略，自己也实操过。美国这边量化投资的在线交易平台主要有 3 个：Quantopian，Backtrader，QuantConnect，不清楚国内有没有对应的。

毕业后进入投行，有了 compliance 的限制没办法做量化投资，公司对买卖哪些股票、持有时长等等都有限制，以及每笔都要上报。。（这也是选择加入科技公司的原因之一吧：）

所以近两年来我更侧重基本面分析，也是坚定的价值投资者。

长期来看，价值决定价格，我们投资股票，也就是帮助公司为社会创造价值，这才是投资的意义所在。

公司如此，人亦是如此。

35 岁危机，或许是因为价值跟不上价格了。

那就如被高估的股票一样，终究是要被打回原形的。

那该怎么做基本面分析呢？

这个话题也非常非常大，后续的文章也会慢慢分享给大家。

如果想系统的学习，建议考一下 CFA，就会有非常完整的认识。

简单来说，比如我当年的这份作业，就是对一家公司从宏观、到行业，再到公司来分析。

国家的宏观调控决定了经济处在周期中的哪个阶段，各国央行通过货币政策、财政政策、税收政策，来调控市场中的货币量。

不是有句话叫，“在风口上，猪都能飞上天”么？

那么选对行业，就是选择风口。

比如去年美股中的科技股，整体上涨了 40%，翻了几倍的公司大有司在；而传统行业受疫情影响，下跌严重。

对公司的分析，逃不掉的就是三大财务报表，当然还有公司未来的发展规划和前景，这是《公司金融》这门课要讲的内容，也是 CFA 一级的一门科目。

来美国读硕士之后，我开始投资美股，并且又选了一遍《公司金融》这门课（其实是因为 waive 不掉。。），并且第二年也做了这门课的助教，后来寒暑假都帮教授做了些项目，都让我对基本面分析有了更深入的理解。

后来我考了 CFA 和 FRM，对投资的整体理解又上了一个阶段，并且开始利用各种投资工具建立自己的投资组合，进行风险管理。

很多人可能对投资工具有所偏见，以为投资工具只有加杠杆，做空，其实不然。

一切工具都是为你的目标服务的，如果你是一个低风险偏好者，那么使用一些简单的工具就可以帮你锁定风险在某个范围，不可能说亏到连本金都没有。

如果你是高风险偏好者，那么可以用少量的本金拿到更高的收益，前提是能够承担更大的损失。这些都是自己的选择，在做决定的那一刻，就应该想到 worst case，如果承担不起最坏的情况，那说明这个决策并不适合现在。

经历了 2015 年 A 股股灾，和 2020 年美股 3 次熔断，我对风险和机遇的认识更加深刻，也不断在反思和调整自己的决策，更多内容还会在后面的时间慢慢分享给大家。