在 Angle，我们设计了一种超额抵押和资本高效的分散式稳定币协议，可用于发行任何类型的稳定币。我们将很快发布第一个可靠且具有流动性的欧元稳定币。
这就是我们构建去中心化金融所需的稳定币的原因和方式。

为什么我们需要更好的稳定币？

在过去的几个月中，稳定币的供应量 以前所未有的速度增长，预计未来几个月和几年内稳定币的总量将急剧增加。由于全球有大量没有银行账户和银行账户不足的人口，人们和企业正在寻找更快、更便宜的跨境支付方式，以及越来越多的机构投资者和零售公司希望获得 DeFi、稳定币等加密/区块链服务确实具有巨大的增长潜力。

Joey Santoro 的FEI 白皮书对稳定币的现状做了很好的总结：“像 USDC 和 USDT 这样的法币抵押稳定币是中央控制的。对于希望真正去中心化的应用程序来说，这代表了监管风险和失败点。由于资本效率低下，像 DAI 这样的加密抵押稳定币存在可扩展性问题。” 有几种去中心化和资本效率高的设计，但它们往往依赖于抵押不足的协议，就像Iron Finance在 6 月份展示的或过去的Basis Cash一样，这些设计不能抵抗银行挤兑，仍然可能受到大量流动性的影响危机。

此外，除了Synthetix等一些协议外，大多数稳定币解决方案都以美元为中心，不能扩展到多种资产。例如，目前还没有流动性稳定的欧元。结果是，在日常生活中使用欧元的欧洲人在与一切都以美元计价的 DeFi 互动时会面临价值变化的风险。

简而言之，没有一种稳定币解决方案是可扩展的、流动的、资本高效的、稳健的、去中心化的，因此非常适合完全去中心化的金融。这就是为什么在 Angle，我们花时间思考稳定币协议的最佳设计。经过数月的研究，我们很自豪地介绍 Angle 的协议：一种资本高效但超额抵押的去中心化稳定币设计。

TL;DR — Angle 的设计

Angle 的去中心化解决方案弥补了当前方法的缺陷，并充分利用了中心化和去中心化协议。它还具有超额抵押设计的稳健性，同时保持低抵押设计的资本效率。

Angle 通过让人们以 1:1 的比率交换稳定资产和稳定资产的抵押品，以 1:1 的比率进行交换：1 欧元的抵押品，你可以获得 1 个稳定币，1 个稳定币，你总是可以赎回 1 欧元的价值的抵押品。

该协议涉及 3 组，在其他 DeFi 协议中很常见，它们都受益于 Angle：

• 💱铸造、使用或销毁稳定资产的稳定寻求者和持有者（或用户）

• 🛡️对冲代理(HA) 可以在协议的一笔交易中以永续期货的形式获得链上杠杆，并通过这样做确保协议免受其抵押品的波动

• 🍀标准流动性提供者(SLP)，他们为协议带来额外的抵押品，并自动赚取利息、交易费用和奖励。

Angle 将能够支持许多不同的稳定币，每种稳定币都有不同的抵押品类型。它将以由 USDC 和 DAI 支持的稳定欧元开始。

Angle 的第一类利益相关者：稳定的寻求者和持有者💱

Angle 的设计基本上允许任何人以oracle 价值以资本高效的方式轻松发行和销毁稳定资产，而不会出现价格滑点和少量交易费用。

对于由 USDC 和 DAI 支持且交易费用为零的欧元稳定币，如果您向 Angle 协议提供价值 1800 欧元的 2000 USDC，您将获得 1800 个代币。稍后，您可以使用 1800 个代币返回协议并获得价值 1800 欧元的抵押品，这意味着如果 1 欧元的价格现在价值 1.2 美元，您可以获得 2160 (= 1800 * 1.2) USDC 或 2160 DAI。

这种可兑换性使得发行的代币非常稳定。每当代币的市场价格偏离挂钩并且不需要积极的治理来维持挂钩时，就会出现有利可图的套利机会。

关键问题：该协议如何设法始终拥有足够的抵押品来维持这种可兑换性？

Angle 的第二种利益相关者：对冲代理 (HA) 🛡️

当有人来到协议并为稳定币提供抵押品时，该协议会受到该抵押品相对于获得的稳定币的波动性的影响。虽然在这种情况下，抵押品价格的飙升可能对协议有利，但由于协议的抵押品不足，因此下降并不可取。为了确保协议不受用于支持稳定币的抵押品的波动性影响，Angle 创建了一种将波动性转移给愿意获得抵押品杠杆的其他参与者的方法：对冲代理 (HA)。这些人从协议中获得永久期货。通过这样做，从他们的角度来看，他们只是利用了抵押品相对于其支持的稳定币的价格的演变。但是，从协议的角度来看，他们确保系统不会降低抵押品价格，

HA 的流程是他们来到 Angle，带来一些抵押品，并从他们想要覆盖的稳定寻求者那里选择抵押品的数量。通过他们的初始投资，他们承担了他们所支持的较大金额的所有波动，在价格上涨时获得杠杆收益，但在价格下跌时产生杠杆损失。

为了这个例子，假设，就像我们的路线图计划的那样，Angle 也接受 ETH 作为其稳定欧元的抵押品。

如果某人带来价值 2000 欧元的 1 ETH 来发行 2000 个代币，并且如果有一个 HA 带来 0.5 ETH 并承诺从代币所有者那里更改 1 ETH。当提取她的钱时，HA 将获得她的 0.5 ETH 加上她接受的 1 ETH 的资本收益。

例如，如果 ETH 的价格从 2000 欧元翻倍到 4000 欧元，那么 HA 将获得她的 0.5 ETH 加上如果她拥有她所覆盖的 1 ETH 时她将获得的资本收益（以 ETH 计），因此价值 2000 欧元ETH，按当前价格为 0.5 ETH。最后，她将从她的 0.5 ETH 中获得 1 ETH，从而从她最初的 1000 欧元中获得 4000 欧元。

该协议现在只拥有 0.5 ETH，但这并不重要，因为它足以覆盖已铸造的 2000 个代币：这些可以以当前市场价格兑换 0.5 ETH。

同样，如果 ETH 的价格下跌 25%，那么 HA 提现将得到她的 0.5 ETH 减去她所覆盖的 1 ETH 的资本损失，即 250 欧元，在新的市场价格下价值 0.333 ETH。因此，HA 只能取回 0.1667 ETH。该协议拥有 1.333 ETH，足以保证稳定流通资产的稳定性。

请注意，我们在这里描述的 HA 类似于Maker上的一些金库所有者或Compound上的借款人：他们是愿意获得杠杆的人。但是他们可以直接用他们想要的倍数来做到这一点，而无需为此进行多次交易。在 Angle 的情况下，您只需要进入协议，定制您的永续期货以满足您的需求，并最终获得您选择的杠杆倍数。

简而言之，对冲代理：

• 以稳定寻求者带来的抵押品的波动为例

• 确保协议免受价格下跌的影响

• 以永续合约的形式获得协议的直接杠杆合约

在上面的例子中，稳定币和抵押品之间的 1:1 兑换可以一直保持，因为 HA 总是准确地涵盖稳定寻求者带来的抵押品的变化。

然而，在给定的时间点，尤其是在新用户进入或 HA 退出之后，可能会出现不匹配的情况。并非所有用户的头寸都可能被覆盖，并且可能没有对协议以永续期货形式提供的波动性报价的全部需求。因此，需要一种新型的流动性提供者来解决这些暂时的不平衡，并作为用户和 HA 之间的缓冲。

Angle 的第三类利益相关者：标准流动性提供者 (SLP) 🍀

标准流动性提供者 (SLP) 是对冲代理无法完全确保用户为协议带来的抵押品的时刻的缓冲。

他们将流动性委托给 Angle，就像其他协议（Compound、Uniswap、Aave）中的流动性提供者一样，他们会自动从他们带来的资产中获得收益。当协议没有得到很好的抵押并且他们想要套现时，他们面临的风险是出现滑点。

作为借出抵押品并承担小风险的交换，SLP 会收到部分交易费用，这些费用由与协议交互的稳定寻求者支付。

此外，在每个时间点，该协议都拥有来自铸造稳定币的稳定寻求者、HA 和 SLP 的储备。为了在其上积累一些收益并为协议创造盈余，这些储备可以借给诸如 Compound 或 Aave 之类的协议，或用于类似于 Yearn 金库的策略。例如，Angle 的第一个策略将涉及优化 Compound 和 Aave 之间的最佳 APY。

部分此类贷款利息可以提供给 SLP，这会产生有趣的乘数效应。假设协议中有 150 个 USDC，其中 50 个来自 SLP。如果一切都借出，那么将获得 150 USDC 的利息，但这些利息将分配给仅带来 50 USDC 的 SLP，这意味着他们将获得比直接借给 Compound 的利息多 3 倍的利息。SLP 越少，成为 SLP 就越有趣，因为相同数量的回报由较小的群体共享。

简而言之，标准流动性提供者：

• 在协议中存入抵押品并自动产生利息

• 作为稳定持有者和 HA 之间的缓冲

• 由于我们描述的乘数效应，可以获得比直接使用 Compound、Aave 甚至 Yearn 获得的收益更高的收益

ANGLE 和协议治理

该协议最终将完全去中心化，并将依赖于其 ANGLE 治理代币。ANGLE 代币将通过绑定曲线和发布后发布的抵押合约进行分配，以允许广泛和公平地访问 ANGLE。

该系统的设计使其治理最小化，并且可以完全自主地工作，因为协议的代币稳定性不需要治理的任何积极干预。

角度、稳定币和 DeFi 的未来

如上所述，Angle 协议与现有的稳定币模型相比具有关键优势：资本效率、深度流动性、银行挤兑的稳健性、即使没有主动治理干预的强大稳定性。

我们很快将发布一系列文章，深入探讨不同的稳定币设计，并了解 Angle 与它的比较。简而言之：

不仅是对现有稳定币协议的改进，Angle 在 2021 年 DeFi 的大部分时间里以一种有吸引力的方式在单一协议中重新组合：易于铸造和燃烧稳定币，比传统借贷平台更重要的收益农业，灵活的杠杆作用和永久期货交易。

下一步是什么？

Angle 协议仍在其核心团队和社区的开发中。我们目前正在对 Kovan 和 Rinkeby 上的协议进行大量压力测试，并在合约上运行一些机器人。

智能合约的审计将于 7 月 26 日开始。Beta 测试网版本将于 8 月发布，让每个人都可以与协议进行交互。

我们希望于 2021 年 10 月在以太坊主网上推出由 USDC 和 DAI 支持的欧元稳定币。我们将在推出后不久扩展到其他抵押品类型（如 ETH）和新的稳定币。

随着我们越来越接近发布，我们将发布有关协议和如何参与的更多详细信息！

同时，非常欢迎任何支持该协议的帮助和倡议！构建去中心化稳定币的方法有很多，在 Angle，我们将稳定币空间视为一个大型游乐场，我们在其中探索如何制作出酷炫、可持续和稳健的设计！我们依靠社区的帮助来帮助我们使 Angle 成为 DeFi 的终极稳定币协议。