张近东的新目标：2022年盈利-轻识

出品/联商网&搜铺网

撰文/林平

苏宁易购迎来新转机。

2月28晚间，苏宁易购发布复牌公告，宣布引入国有战略投资，深圳国资正式成为苏宁易购新股东。

深圳国资方——深圳国际也同时发布了公告。深圳国际通过旗下深国际和鲲鹏资本拟148.17亿元收购苏宁易购合计23%股权。深国际交易作价51.54亿元，获得8%股份；鲲鹏资本交易作价96.63亿元，获得15%股份。股份转让价格均为人民币6.92 元/股，接近于苏宁易购的股票市价。

而张近东个人转让了5.24%的股份，苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托共转让了17.76%的股份。

交易完成后，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、苏宁电器集团持股21.83%；淘宝(中国)软件有限公司持股为19.99%；鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%，合计持股为23%，成为最大持股方。

值得注意的是，虽然苏宁易购卖出了23%的股权，但张近东拥有表决权比例为15.72%，仍为第一大表决权股东。不过，根据上市规则，单一股东实际支配上市公司股份表决权需超过30%，虽然张近东仍为第一大表决权股东，但不具备实际支配地位。转让之后，苏宁易购将处于无控股股东、无实际控制人状态。

▲苏宁易购公告

此前，债务危机之下，苏宁易购曾发布公告称，公司拟筹划控制权变更事项。如今，国资入场，苏宁近火已得到远水解救。从受让方股权穿透图来看，深国际为深圳国资委的全资子公司，间接持有深圳国际约43%的权益，深圳国际为深国际控股股东。深圳市国资委直接和间接持有鲲鹏资本100%权益。

作为战略投资者，深圳国资除了提供资金，助力苏宁走出当下的债务泥潭外，与苏宁在多方面或许也可以形成互补。深国际为港股上市公司，物流产业方面在华南地区拥有较大优势。鲲鹏资本为成熟的产业投资企业，此前已操作过多个成熟项目。

公告中称，双方的这次合作将会在苏宁易购商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等方面提供政策、税收、金融等多样化支持，同时也会优化苏宁易购资本和财务实力。有分析指出，深圳国资方面的资金注入，一方面说明了官方对苏宁易购发展模式和资产质量的认可，另一方面也为苏宁聚焦零售主赛道提供坚强保障。

值得注意的是，深圳国际在公告中表示：“未来还是会进一步保持管理层的稳定，包括张近东对公司的管理，日常经营管理的领导”。交易之后，深圳国际成为苏宁易购最大持股方。不过有业内人士表示，深圳国资方面无意介入苏宁易购管理层。

在联商高级顾问团成员王国平看来，深圳国际作为国资企业，主要作用是进行国有资产的保值增值，对外投资，盈利上的要求保障是必然的。“深圳国资的诉求不是为了企业控制权，而是在投资上寻求保值增值。苏宁如果在发展上没有背离股东方面的初衷，也不影响其自身发展，相反还可以得到股东方一定的资源支持。”

从两个受让方来看，鲲鹏资本的设立主要是为了推动深圳产业链、产业群发展，优化深圳产业结构。而深国际物流板块通过与苏宁在业务上融合，也能扩大业务。

而苏宁易购未来发展的重点将是华南区域。公告称，苏宁易购将在深圳设立华南地区总部，打入华南市场。而苏宁易购是否会将公司总部迁至华南，苏宁方面表示并无此计划。

在多元化失利后，苏宁将自身定位为零售服务商，而于去年双11成立的面向下沉市场B端商户的“云网万店”便是其开放赋能的项目之一。值得一提的是，云网万店注册地便是在深圳，在其A轮60亿元人民币融资中，有着深圳市创新投资集团有限公司、深圳市罗湖引导基金投资有限公司等深圳国资的身影。而在2017年，苏宁物流方面就与深圳国资有过合作。

深圳国资一直是采用的是产业化投资思维，在此前华为剥离荣耀的接盘中，鲲鹏资本也是后者的股东方。“国资频频举牌并非单纯是为了投资收益，更多的是考虑上下游产业链的投资和配套”。一位接近政府股权投资基金的人士表示。

王国平分析，苏宁易购将会通过税收作价对冲深圳国资148亿投入，这些内容也会体现到具体的协议条款中。“苏宁易购通过成立华南公司把税收纳入深圳，而苏宁旗下家乐福等子版块或将直接搬到深圳。深圳将会在税收、金融等方向给予扶持，并可能把深圳免税集团对接苏宁，补足苏宁免税短板”。

目前，华南区域拥有免税牌照的企业主要有深投控旗下深物业A、珠海免税等，同时隶属于深圳国资委的深物业A、深圳免税集团通过合作方式开设免税店。

在如今免税红利之下，免税赛道获得牌照的企业拥有优先权，能够率先享受难以比拟的市场红利，如若苏宁能够借机布局免税业务，将会加快进驻免税市场步伐。2020年6月，苏宁易购在投资者互动平台中回应“申请免税牌照”问题时曾表示，将结合发展需求推进相关工作。

零售行业一直有着“一部零售史，半部看苏宁”的说法。从苏宁交电起步，到苏宁电器、苏宁云商再到苏宁易购，从南京八大商场围剿，到苏美争霸再到苏宁京东大战，在30年的商业竞争中，聚焦零售、金融和物流赛道，苏宁逐步构建起了苏宁易购、物流、金融、科技、置业、文创、体育和投资等八大产业板块。不过由于业务多元化布局失利，资产负债率上升，财务杠杆系数增高，苏宁在资金方面一直以来都承压巨大。

自2014年开始，苏宁易购连续七年亏损。2014年至2019年苏宁易购的扣除非经常性损益后的净利润分别为：-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元、-57.11亿元。苏宁易购发布的业绩预告显示，2020年扣非净利润为-65.87亿元至-60.87亿元，七年间的累计亏损已超过160亿元。在亏损的同时，苏宁易购相继采用了转让门店、转让收购资产、出售股权、股权质押等方式纾困。

除了上述方法，2020年苏宁易购又对包括百货、母婴、商超等各项业务所形成的长期资产进行了资产减值测试，计提的资产减值准备和投资损失约为20亿元。此外，苏宁易购还对天天快递承接的低价值、高亏损的外部业务单量计划进行快速调整等。而在近期，苏宁已经宣布转让江苏足球俱乐部。针对国际米兰，苏宁称与潜在合作伙伴的谈判正在进行中。

日前，在苏宁披露的第四期员工持股计划中，苏宁易购宣布未来三年的业绩目标为：2021年-2023年，公司实现的营业收入增速分别不低于20%、20.83%、17.24%，扣非净利润分别为亏损5亿元-10亿元、盈利10亿元-15亿元、盈利不低于30亿元。按照计划，苏宁易购将在2022年实现扭亏为盈。

“审视各项业务，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转”。苏宁集团董事长张近东开年便对苏宁发展定下新基调。

张近东表示，苏宁2021年的发展主基调是聚焦和创效，实现从商业模式向盈利模式的转变。重点将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化苏宁易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。

聚焦零售主赛道，苏宁目前在下沉市场已经积蓄了能量。在三四线县镇市场，经过多年深耕，苏宁已经积累了渠道优势。零售云业务在2020年表现亮眼，预计全年销售规模同比增长超过100%并实现盈利。就在今天，苏宁零售云宣布将在3月份新开300家门店，全国门店数量将年底前突破12000家。

“苏宁的问题是无效多元，未来合作上聚焦主业、聚焦盈利指标是对股东的责任。非主业烧钱项目逐步砍掉，剩下的就是管理层需要解决的盈利问题，股权激励对赌考验的就是管理层的能力”。王国平表示。

亏损了七年的苏宁，只有两年的来完成盈利目标。这既考验苏宁的能力，也考验张近东的魄力。

值得一提的是，3月1日，苏宁易购复牌涨停，报价7.70元。这算是苏宁引入深圳国资后迎来的首个好消息。

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